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中诚信国际--行业利差双周报:行业利差继续走扩,公用事业、化工等扩张幅度较大【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 ???? 发表于 2020-04-01 17:15:11

【研究报告内容摘要】

本期行业利差分析,满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共 2731只。分级别来看,样本债项级别集中在AA 级以上,与前一期相比,AAA 级样本占比小幅增加,其余等级样本占比略有下降或变动不大。分行业来看,基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多,而医药、信息技术等行业样本数量较少。

? 从利差中位数排序来看,本期行业利差最高的仍是电子行业,且其利差显著高于其它行业,利差较高的还有农林牧渔、医药、批发和零售业等;文化产业、基础设施投融资、钢铁等行业风险溢价处于中间水平;电力生产与供应、信息技术等行业利差较低。

变动趋势方面,本期行业利差全面扩张,其中医药、批发和零售业、农林牧渔等行业利差扩张幅度较大。

? AAA 级行业利差继续扩张。其中农林牧渔是 AAA 级中行业利差最高且利差扩张幅度最大的行业;煤炭、电子、房地产等行业利差也较高;行业利差稍低的包括公用事业、医药、装备制造等行业;建筑、电力生产与供应行业利差相对较低。AAA 级中有色金属、电子、煤炭等行业分化程度相对较高,消费服务、文化产业、医药等行业标准差较低,行业内不同发行人利差差异较小。

? AA+级各行业利差仍多数有所扩张。具体来看,AA+级中有色金属行业利差维持高位;受样本变动影响,电子、煤炭行业利差变动幅度较大;化工、综合、金融和建筑等行业处于中间水平;行业利差较低的有文化产业、基础设施投融资、电力生产与供应等行业。AA+级不同行业利差分化程度较大,其中化工、农林牧渔、综合等行业标准差较高,行业内样本券利差较为分化,钢铁、基础设施投融资、公用事业等行业分化程度则较低。

? AA 级行业利差均有不同程度的扩张。其中行业利差最高的仍是公用事业行业;消费服务利差也较高,同时是利差扩张幅度最大的行业;轻工制造、电力生产与供应等行业利差则处于较低水平。AA 级中房地产、公用事业等行业利差分化程度明显高于其他行业,利差分布分散;而基础设施投融资和消费服务等行业个券利差分布相对集中。

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